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牛性卖出期权价差_Bull Put Spread

什么是牛性卖出期权价差？​

牛性卖出期权价差是一种期权策略，投资者在预期标的资产价格适度上涨时使用该策略。这一策略涉及两个卖出期权，以形成一个范围，其中包含高行使价格和低行使价格。投资者从两个期权的溢价差额中获得净收入。

关键要点​

  • 牛性卖出期权价差是一种在投资者预期标的资产价格适度上涨时使用的期权策略。
  • 投资者通过购买一份证券的卖出期权，并同时出售另一份行使价格较高的卖出期权来执行牛性卖出期权价差。
  • 最大损失等于行使价格之间的差额减去获得的净收入。
  • 最大利润是两个卖出期权的溢价成本之差。这仅在到期时股票价格收于高行使价格之上时发生。

理解牛性卖出期权价差​

投资者通常使用卖出期权来从股票价格的下跌中获利，因为卖出期权赋予他们在合同到期日或之前以行使价格卖出股票的能力（但并非义务）。每个卖出期权都有一个行使价格，即期权转换为标的股票的价格。投资者需支付溢价来购买卖出期权。

卖出期权的利润与损失​

投资者通常在看空一只股票时购买卖出期权，意味着他们希望股票价格跌破期权的行使价格。然而，牛性卖出期权价差旨在从股票的上涨中获利。如果股票在到期时的交易价格高于行使价格，那么卖出期权将无价值到期，因为没有人会以低于市场价格的行使价出售股票。因此，买入卖出期权的投资者将损失他们支付的溢价价值。

另一方面，出售卖出期权的投资者希望股票不会下跌，而是上涨到行使价格之上，以便卖出期权无价值到期。卖出期权的卖方——即期权的书写者——最初收到出售期权的溢价，并希望保留这笔金额。然而，如果股票下跌至行使价以下，卖出期权的卖方将承担责任。期权持有人将获利，并行使他们的权利，以较高的行使价格出售他们的股票。换句话说，卖出期权是对卖方的行使。

卖方收到的溢价将根据股票价格跌破卖出期权行使价的程度而减少。牛性卖出期权价差的设计是即使股票价格下跌，卖方也能保留出售卖出期权所获得的溢价。

牛性卖出期权价差的构造​

牛性卖出期权价差由两个卖出期权组成。首先，投资者购买一份卖出期权并支付溢价。同时，投资者出售第二份行使价格高于他们所购买的期权的卖出期权，并为该交易收到溢价。请注意，这两个期权将具有相同的到期日。由于卖出期权的价值会随着标的物的上涨而下降，如果标的价格在到期时高于最高行使价格，则两个期权都将无价值到期。因此，最大利润将是写出价差过程中收到的溢价。

对标的股票看涨的投资者可以使用牛性卖出期权价差以有限的下行风险产生收入。然而，这一策略仍然存在损失风险。

牛性卖出期权的利润与损失​

牛性卖出期权价差的最大利润等于出售卖出期权所收溢价与购买卖出期权所支付溢价之间的差额。换句话说，最初收到的净收入是最大利润，这仅在股票价格在到期时收于高行使价格之上时发生。

牛性卖出期权价差策略的目标在于，当标的物价格移动或维持在高于行使价格之上时实现。结果是卖出的期权无价值到期。其原因在于，没有人会愿意以低于市场价格的行使价行使并出售他们的股票。

这一策略的缺点是，如果股票价格大幅上涨至超出所售卖出期权的高行使价格，所获利润将受到限制。投资者将保留初始的收入，但错失任何未来的收益。

如果股票在策略的高行使价格之下，投资者将开始亏损，因为卖出期权可能会被行使。市场中的某些人将希望在这一更具吸引力的行使价格处出售他们的股票。

然而，投资者在策略开始时已经获得了一定的净收入。这笔收入为损失提供了一定的缓冲。一旦股票价格下跌到足以抹去所获得的收入，投资者将开始在交易中亏损。

如果股票价格跌破购买的卖出期权的低行使价格——即购买的卖出期权——则两个卖出期权都将产生亏损，此时策略的最大损失将实现。最大损失等于行使价格之间的差额减去所获得的净收入。

优势​

  • 投资者可以从策略开始时的净收入中获得收入。
  • 该策略的最大损失是事先设定并已知的。

缺点​

  • 最大损失风险为行使价格之间的差额减去净收入。
  • 如果股票价格上涨至高于行使价格，策略的利润潜力有限，并错过未来收益。

牛性卖出期权价差示例​

假设一位投资者对苹果公司（AAPL）在下个月的表现持乐观态度。想象一下，当前股票交易价格为每股275美元。为了实施牛性卖出期权价差，投资者：

投资者为这两个期权获得净收入为6.50美元，即8.50美元的收入减去2美元的支付的溢价。由于一份期权合同相当于100股标的资产，获得的总收入为650美元。

假设到期时苹果股价上涨并交易至300美元。最大利润被实现，等于650美元，即8.50美元减去2美元等于6.50美元乘以100股等于650美元。一旦股票价格超过高行使价格，策略将不再产生任何额外利润。

如果苹果股价在每股270美元或低于低行使价，最大损失将实现。然而，损失上限为350美元，即280美元的卖出期权减去270美元的卖出期权再减去（8.50美元减去2美元）乘以100股。

理想情况下，投资者希望到期时股票价格收于每股280美元以上，此时将实现最大利润。

更正—2021年12月24日：本文中的视频错误标记了牛性卖出期权价差和熊性卖出期权价差的图表。

参考文献​

No references found.